Terremoto en los bonos

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Terremoto en los bonos. Si en Bolsa, la que más sufrió fue la española, no sucedió lo mismo con la renta fija. Fue la deuda italiana la que se llevó la peor parte. El rendimiento de los bonos italianos a diez años pasó entre ayer y hoy desde el 2,67% hasta el 3,08%, su nivel más alto desde 2014. Con ello, la prima de riesgo italiana subió en un solo día desde los 230 hasta los 280 puntos básicos, nuevos máximos desde el año 2013.

Mientras, el interés de los títulos españoles a diez años subió apenas desde el 1,50% hasta el 1,59%. Y la prima de riesgo, desde los 116 hasta los 130 puntos básicos. Esto significa que los inversores exigen una prima de 153 puntos básicos sobre la rentabilidad de los bonos españoles para invertir en los italianos, lo que no se ha visto nunca. Mayores deterioros que en los bonos españoles observamos también en los griegos (pasaron desde el 4,34% hasta el 4,64%) y en los portugueses (su interés avanzó desde el 2% hasta el 2,12%).

Pero las diferencias en cuanto al castigo que el mercado propina a unos países y a otros se observan sobre todo en los plazos más cortos. Así, el rendimiento de los títulos italianos a dos años subió desde el 0,87% hasta el 2,38% entre ayer y hoy. Mientras tanto, el interés de sus comparables españoles pasó desde el -0,20% hasta el -0,15%. El de los portugueses, desde el -0,06% hasta el 0,14%. Mientras todo esto sucede en la periferia europea, los intereses de los bonos alemanes Bund continúan a la baja: el rendimiento de su dos años pasa desde el -0,70% hasta el -0,78%. Mientras tanto, el diez años pasa del 0,33% hasta el 0,26%.

Borja Gómez, de Dunas Capital-Inverseguros, señala que síntomas tales como la ampliación de las primas de riesgo frente a Alemania de los bonos de la periferia, pero también de otros países como Francia u Holanda, además del aplanamiento de las curvas fruto de una más intensa subida de los rendimientos de los cortos plazos que de los largos, así como la caída de los intereses de los bonos alemanes sin que la trayectoria de sus CDS sea descendente implican que está comenzando a emerger la prima de convertibilidad, el riesgo de redenominación, el riesgo de ruptura del euro.

La decisión de Mattarella de vetar al ministro de Economía propuesto por el Movimiento Cinco Estrellas y de la Liga parece haber provocado más nerviosismo del que había con anterioridad en los mercados, quizás porque da credibilidad y verosimilitud a la idea de que esos dos partidos querían sacar a Italia del euro. Y, ante unas nuevas elecciones, el Movimiento Cinco Estrellas, no, pero la Liga está reforzándose, según las encuestas. La próxima campaña electoral podría plantearse como un referéndum sobre el euro…

Cristina Vallejo

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