Telefónica no remonta ni con las recomendaciones

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Telefónica no remonta ni con las recomendaciones que han sido de tomar posiciones desde que cotizaba en los 12 euros. Pero se mueve en el entorno de los 6,8 euros, que son mínimos por debajo de niveles de 2002. Ahora es posible que su evolución sea mala por su exposición a emergentes, pero Jesús de Blas comenta que su penoso rendimiento obedece a una acumulación de temas y que no responden únicamente a su abultada deuda: la empresa, dice De Blas, está logrando colocar bien los bonos y, además, los vencimientos no meten mucha presión. Aunque Aspas sí apunta que éste es un problema porque le resta flexibilidad a la compañía, mientras que Gonzalo Sánchez, de Gesconsult, añade que también le dañan los globos onda o los intentos que hace para reducirla, como desinversiones o salidas a bolsa porque muchas de ellas terminan frustrándose.

Pero De Blas pone el foco, sobre todo, en la cuestión del negocio: todo pasa por el móvil, pero las operadoras tienen poco retorno, les cuesta rentabilizar la actividad. En ello insiste también Ignacio Cantos, de Atl Capital, que además señala que es un problema que tiene todo el sector a nivel europeo: «Las operadoras antiguas tienen una gran oferta convergente a precios relativamente atractivos y Telefónica tiene la mejor. La cuestión está en si la pueden rentabilizar. Todo pasa por el móvil, todo el mundo tiene móvil, pero las tecnológicas americanas se llevan la mayor parte del pastel y la regulación europea, que trata de favorecer la competencia, provoca que Telefónica tenga que vender muy baratos sus servicios a sus competidores, lo que reduce su rendimiento».

Las nuevas actividades que desarrolla después de que su negocio tradicional se pusiera en cuestión requieren unas inversiones muy grandes y los retornos parecen pequeños. Es una buena compañía, cotiza a per (precio entre beneficio) de nueve veces y tiene una rentabilidad por dividendo del 6 por ciento, pero enfrenta un problema estructural, concluye Cantos. A Antonio Aspas tampoco le gusta la empresa y apunta una razón de más corto plazo: que se esté reanudando en España la guerra de precios…

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