OHL ¿Susto o muerte?

OHL ¿Susto o muerte? En los últimos días-semanas la cotización de OHL no para de caer, sin embargo desde mi punto de vista los precios actuales son del todo injustificados, más adelante les diré por qué. Hoy cerró en 2,109 euros (-24,08%)  lo que supone un 292% de sus máximos de este mismo año marcados en 6,18 euros el 29 de Abril.

Veamos algunos detalles en OHL
Si las cuentas presentadas  son correctas y espero que así sea, después del escándalo de México, saben que están bajo sospecha y con la atenta mirada de los inversores institucionales, espero que también de la CNMV. El beneficio bruto de explotación (Ebitda) de la constructora que preside Juan Villar-Mir alcanzó los 385,4 millones de euros en los seis primeros meses del año, un 10,5% menos que en el mismo periodo de 2015 reduciendo su endeudamiento neto un 12,4% entre junio de 2015 y el mismo mes de 2016, hasta 3.510 millones de euros. Estas cifras no son tan malas, ni la deuda parece tan exagerada claro está que si la comparamos ahora con su capitalización bursátil de apenas 650 millones de euros, si podría parecerlo. No olvidemos también que ayer mismo OHL inició un programa de recompra de acciones que está empezando…

Yo creo que esta bajada tan “agresiva” de OHL es una maniobra orquestada por algunos fondos interesados en quitar el control a los Villar-Mir sobre todo desde que se ejecutó la ampliación de capital por 1.000 millones en 2015. En dicha ampliación y para garantizarse la suscripción el grupo Villar-Mir vendió un 8,3% de su cartera al grupo Tyrus Capital que es un fondo especulativo ubicado en el Principado de Mónaco, pero… Aquí viene el problema, cuando Tyrus Capital compró las acciones a 5,02 euros más los derechos y la prima de emisión… Pero Tyrus Capital «blindó» el contrato por el que compraba hasta 25 millones de acciones de OHL tenía unas cláusulas diabólicas según publicaba hoy “EL Confidencial” el acuerdo contempla que en caso de caída de la acción como está sucediendo (ahora mismo pierde mas del 50%) los Villar-Mir se hacen cargo de las pérdidas y compensan al fondo por las minusvalías, mientras que en el caso de subida de la cotización, las dos partes comparten las ganancias. (Muy listos unos y muy desesperados los otros ya que tontos no creo que sean).

Si nos atenemos a esto (blanco y en botella) nada más lógico que ponerse corto con “sus 25 millones de acciones” o prestarlas y esperar que baje la acción de OHL, como así ha sucedido. Ahora Tyrus Capital le pide la compensación de sus “perdidas” haciendo mella en la economía de los Villar-Mir que muy posiblemente tengan que vender otra parte de su 50,01% de OHL lo que acarrearía la pérdida del control en la compañía.

OHL tiene ahora mismo pocas opciones:
Vender activos (como OHL Mexico)
Vender una parte de OHL a Tyrus Capital o ha cualquier otro (con pérdida de control)
Volver a negociar con los chinos de NHA (con pérdida de control)
Otra ampliación de capital (con pérdida de control)
Cualquiera de estas soluciones no sería buena para los Villar-Mir pero quizás si para OHL…

Conclusión
Creo que todo esto se quedará en un susto pasajero sin llegar a muerte, por eso hoy compré unas pocas acciones de OHL porque confío en la compañía y en la recuperación de su cotización a medio plazo, no creo que sea un nuevo caso Pescanova o Abengoa. Asi que retoco ligeramente mi estrategia inicial anunciada en mi Twitter @noticiasdeAita bajo el stop de perdidas a 1,59 también bajo el precio de mi última compra, en el ultimo paquete doblaré mi posición si es que llega a la zona 1,8x€. Si se ejecuta el paquete completo la media quedará en los 2 euros escasos, ahora mismo tengo la media en 2,184 euros.

Algunos de ustedes dirán que un 18% de stop es una barbaridad pero OHL creo que se lo merece, además los objetivos mínimos son muy amplios, van del 33% al 70% en una primera venta, no les doy las cifras exactas ahora ya lo anunciaré en su momento…

Si estoy equivocado lo pagará mi bolsillo (así que no me copien).
Suerte con sus decisiones.

Les deseo que pasen un buen verano.

AITA Ceo. De noticiasdebolsa.es .es