Ha llegado la hora de tomar decisiones importantes en Abertis


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Ha llegado la hora de tomar decisiones importantes en Abertis. Tras casi un año de batalla por la concesionaria y una revalorización de las acciones superior al 20 por ciento, Atlantia y ACS han encontrado una solución que evita entrar en una guerra de ofertas, el peor y más costoso escenario para ambas compañías pero también el mejor para los pequeños accionistas. El mercado especulaba con que la constructora podría haber llegado a pagar hasta 21,5 euros por acción de Abertis pero esto ya no será así tras el acuerdo que han desvelado el pasado miércoles Atlantia y ACS. En concreto, lanzarán una OPA conjunta a 18,36 euros por acción (aprovechando la oferta de Hochtief), frente a los 18,56 euros en que cotiza ahora la concesionaria. Más tarde, Abertis dejará de cotizar, y una vez liquidada la OPA, formarán una sociedad conjunta que comprará a Hochtief toda la participación en Abertis. En esta sociedad, Atlantia tendrá el 50 por ciento más una acción, y la constructora que preside Florentino Pérez el otro 50 por ciento.

Las dos empresas han dejado claro que se trata de una «alianza a largo plazo», lo que debería llevar a Abertis a hacerse con grandes contratos, y tendría que bastar para espantar el fantasma del reparto de activos que se temía el mercado. Así las cosas, el minorista de Abertis se enfrenta al dilema de vender ya a un precio ligeramente superior al de la OPA o esperar y ver los planes de futuro para Abertis que tendrán que desvelar ACS y Atlantia. La decisión ya la avanzó el pasado martes en la junta de accionistas el presidente de Abertis, Salvador Alemany, cuando dijo que «pueden vender ahora o quedarse con el nuevo equipo gestor».Pero los planes de ACS y Atlantia pasan por excluir a Abertis de bolsa o ejercitar el derecho de venta forzosa si se alcanza el umbral mímimo en la OPA. Y este es el escenario al que se enfrentan los minoristas de Abertis, vender ahora o esperar a ver cómo se desarrolla la oferta que se presentará en unos días.

Ya no hay mucho que ganar

Lo primero que parece evidente en estas circunstancias, según los analistas consultados, es que en Abertis ya no hay mucho que ganar. Los compradores van a promover el «squeeze-out» o venta forzosa en caso de que se alcance la aceptación mínima (90 por ciento) o si no la exclusión de negociación de las acciones de Abertis. «Yo entiendo que no hay mucho que ganar porque el precio es el que es y se va a promover la venta forzosa o la exclusión», dice Rafael Fernández de Heredia, analista de GVC Gaesco Beka. El único escenario que cambiaría esto es la llegada de un tercero, una opción muy remota. «Creemos que no hay mucho más recorrido para Abertis, ya se está pagando una prima muy importante y no creemos que vaya a haber una contraoferta de terceros», dice Ángel Pérez, analista de Renta 4 Banco. Es más, este experto ya recomendaba vender cuando Abertis estaba a 17,7 euros y sigue pensando que es la mejor opción. Y es que está claro que el acuerdo va contra quienes esperaban un mayor desembolso. «El gran perjudicado es el minorista que apostaba por la pugna y el conflicto, posibilidad que se desinfla con el acuerdo», dice Javier Flores, director del Servicio de Estudios de Asinver.

Tampoco es que exista un riesgo de que los títulos de Abertis se desplomen, pues como recuerdan los analistas de Sabadell, los 18,36 euros ofrecidos son «un suelo para la acción». En su opinión, la clave para medir el potencial futuro serán los detalles sobre las posibilidades de extraer sinergias y generación de valor. «Una vez se confirme el acuerdo y se hagan públicos los términos del mismo y el plan a futuro para Abertis, se podrá analizar el impacto que éste tendría en la valoración, pero a corto plazo creemos que las buenas noticias ya se han recogido», opinan estos expertos. Es decir, permanecer en Abertis y no vender ahora supone confiar, primero, en que no va a ser excluida de bolsa o se va a aplicar la venta forzosa, y segundo, en que el plan estratégico puede levantar la cotización.

Este es ahora mismo el único motivo para seguir en el accionariado, el plan a futuro que presenten ACS y Atlantia. Además, y aunque Abertis siga cotizando, en Sabadell recuerdan que cotizaría «con poca liquidez y no sería una opción interesante». Con parecidos argumentos se pronuncian los analistas de Bankinter cuando explican que el potencial alcista ha quedado agotado. «Tras el cambio de estrategia de ACS y Atlantia (…), recomendamos vender el 100 por cien de la posición que se tenga en Abertis dentro del rango 18,5-19 euros», apuntan. Para Nicolás López, analista de MG Valores, si al final se confirma el escenario de una exclusión de Abertis en bolsa, «este es el momento de vender», porque quien se espere, lo más probable es que acaben sacándole de manera forozosa dentro de unos meses a menores precios

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AITA

Actualmente Ceo. de noticiasdebolsa.es .es En bolsa desde el año 2.000 colaborador y administrador en el foro del mundobursátil.com durante más de cinco años.

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