El desprecio por el oro no cuadra con la inflación

El desprecio por el oro no cuadra con la inflación. Utilizando el IPC como punto de referencia, vemos que sí hay cambios porcentuales en la inflación año tras año.

Se ha pasado de casi cero a muy por encima del 2%. Sin embargo, los precios del oro no han cambiado mucho en los últimos años y se han estancado alrededor de los 1.200 dólares la onza. De hecho, declaraciones como las del presidente del BCE, Mario Draghi, calificando la inflación de la zona euro como «relativamente vigorosa», no han hecho mella en el comportamiento del oro más que unas pocas horas.

La inflación subyacente es más baja que el IPC, tanto en la zona euro como en los Estados Unidos, pero la dirección también es alcista. Por su parte, la FED sigue apretando con la reversión del QE y los comentarios del BCE apuntan a la finalización del QE a finales de año. Sin embargo, todavía hay billones de euros en bonos europeos con tasas negativas y cualquier reversión de la política solo aumentará los riesgos en la inversión de éstos.

Establecer un valor para el oro es notoriamente difícil, pero con riesgos en los activos tradicionales sin riesgo y una mayor inflación en la mayoría de los países desarrollados, los niveles actuales de oro parecen bajos. Incluso si existe la creencia de que la inflación estará contenida, siempre está el argumento de la seguridad para invertir en oro. Pero hoy por hoy, la lectura que debemos hacer viendo los precios actuales del oro es que la inflación estará contenida, que el crecimiento económico se puede desacelerar pero poco y que la renta fija puede ser un buen lugar para mantener la riqueza.

Hágase una pregunta al respecto de los precios de lo que suele comprar en su vida diaria. ¿Esperaba encontrarse con los precios actuales hace 3 años? Si la respuesta es no porque han subido mucho, entonces el oro debería estar más caro y no lo está por lo que algo está fallando. Pueden faltar variables, el escenario es incorrecto o simplemente hay una complacencia que pesa sobre los fundamentos de la teoría económica…

Eduardo Bolinches, analista de ActivTrades

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