Deutsche Bank, algo falla cuando no consigue ser rentable

Deutsche Bank, algo falla cuando no consigue ser rentable. Más cuando organismos como la FED lanzan advertencias sobre el riesgo que supone la entidad, afectada en demasía por los bajos tipos de interés. Una calificación que se tomó hace un año pero no se hizo pública, lo que sirvió para que la entidad endureciera su política de riesgos en su operativa. En este período, la entidad ha afrontado una profunda reestructuración en EEUU con ajustes de plantilla y despidos de directivos.  Además, la entidad ha tenido que mejorar sus controles de supervisión en préstamos. Y aun con todo, el mayor problema de la entidad es que sigue sin ser rentable.   Miguel Ángel Bernal, Profesor del FEF reconoce que “cuando un banco no es rentable, tiene el mismo efecto que la diabetes en el cuerpo humano: al final termina repercutiendo fuertemente en su solvencia y compromete su existencia”.

Los últimos informes que han aparecido sobre Deutsche Bank vienen a descubrir el estado de una entidad que ha vivido durante años en una especie de “muerte anunciada”. Después de que la FED haya incluido a la entidad en la lista de “bancos problemáticos”,  y el desplome sufrido ayer, la cotización rebota más de un 2%. ¿Pero cuánto más puede sufrir la entidad en bolsa? Cerró el primer trimestre del año con un beneficio neto de 120 millones de euros, lo que suponía una caída del 79,1% en comparación con el resultado obtenido un año antes con una reducción de ingresos del 5%, hasta los 6.976 millones.  Unos resultados que, si se miran en perspectiva, vienen a ser un aliento “residual” de las pérdidas de 8.700 millones que ha tenido la compañía en los tres últimos años. El siguiente gráfico muestra la deuda actual de Deustche Bank (en dólares).

En un intento por intentar mantener el equilibrio, Deutsche Bank cerró el pasado mes de abril una ampliación de capital de 8.000 millones de euros – con la incorporación de 687,8 millones de acciones nuevas – con la intención de mantener su banco minorista, PostBank.  Además, la entidad también prevé costes de reestructuración e indemnizaciones por unos 2.000 millones, la mayor parte de ellos entre 2017 y 2019. La entidad ha decidido modificar su estructura y concentrarse en tres áreas: gestión de activos, banca de inversión y asesoramiento y financiación a grandes empresas. Los expertos de Bankinter reconocen que su plan de negocio se centra principalmente en recorte de costes y reducción de riesgos. “Recientemente anunció un recorte de plantilla de 7.000 empleados (~7,2% del total) para alcanzar un ahorro estimado de 1.000 millones de euros en 2019 y obtener un RoTE del 10,0% en 2021 (vs 0,9% actual). Desde nuestro punto de vista, el RoTE objetivo nos parece bajo para el perfil de riesgo del banco y lejano en el tiempo mientras que las exigencias de la FED complican aún más la consecución de estos objetivos”.

El siguiente gráfico muestra la deuda que tiene Deutsche Bank actualmente en bonos contingentes convertibles (CoCos).

La situación es complicada y el mercado lo sabe. Para muestra: la cotización de Deutsche Bank está cotizando en sus mínimos históricos y pierde más de un 42% en lo que va de año. Más aun si tomamos una perspectiva histórica.

La pregunta ahora es si la entidad será capaz de remontar en bolsa con las medidas que ha puesto sobre la mesa para reflotar la situación. Si tiramos exclusivamente del potencial desde los precios actuales, la entidad podría subir en torno a un 20% si va a buscar los 11,51 euros que le fija el consenso de Reuters como objetivo. De los 29 analistas que cubren actualmente el valor, tan sólo cuatro recomiendan su compra frente a 11 que se muestran partidarios de “mantener” y 14 que recomiendan “venta” o “fuerte venta” del valor en bolsa. Desde el pasado mes de mazo se ha incrementado el número de analistas que se muestran partidarios de vender las acciones de la entidad alemana…

Leer más: Deutsche Bank, ¿cuánto más le queda por sufrir en bolsa?