Cellnex ante una posible ampliación de capital

Cellnex ante una posible ampliación de capital. Los acuerdos logrados por la familia Benetton, que controla Cellnex, colocan a la empresa a las puertas de una ampliación que le permita lograr los objetivos de adquisiciones y ser el gran líder del sector en Europa. La empresa que gestiona la compañía de telecomunicaciones Cellnex y que es propiedad de la familia Benetton, Edizione Holding, ha logrado el objetivo de poseer liquidez y asegurar los planes de futuro con la entrada en el accionariado de grandes fondos soberanos. Los Benetton han vendido un 20 por ciento de Connect, sociedad por la que controla la teleco, al fondo soberano de Singapur, GIC, por idéntico importe, 298 millones de euros (21,5 euros por acción), que pagó el fondo soberano de Abu Dabi, Adia, por otro 20 por ciento y de la misma cuantía que desembolsó Edizione cuando adquirió el 29,9 por ciento de Cellnex a Abertis. El caso es que la apuesta de los grandes fondos parece anunciar una pronta ampliación de capital.

El analista de Renta 4 Ángel Pérez considera que el objetivo de los Benetton respecto a su consolidación «es óptimo» y con la entrada de los fondos se quita «la presión» de tener que poner mucho capital en el caso de futuras adquisiciones, por lo que la ampliación de capital «es el camino más lógico» e irá siempre de la mano de la calificación de las agencias de rating para que estas «no toquen la valoración de su deuda». Para el analista de GVC Gaesco Eduardo García-Argüelles la ampliación «será de gran calado» y es cierto que tiene un«fuerte riesgo de disolución» pero se verá compensado «por la gran generación de caja».

Desde el departamento de análisis de Banco Sabadell señalan que la entrada de socios «supone un respaldo ante la posible ampliación de capital», ya que este es el principal escenario que ven para que la compañía pueda «mantener el crecimiento a futuro con nuevas adquisiciones». El analista de renta variable de Gesconsult Álvaro Jiménez estima que en caso de una operación relevante, la compañía podría llegar a un desembolso de 1.500 millones de euros de los cuales 900 serían aportados por los Benetton y 600 millones entre los fondos de Abu Dabi y Singapur, 300 cada uno. El gestor de Alpha Plus Mikel Navarro considera que el proceso de búsqueda de socios «ha terminado» y sólo en el caso de que hubiese una grandísima operación se barajaría otra entrada.

Deuda y dividendo

A la hora de la ampliación de capital habrá que estar pendientes de cómo se comporta la deuda de la compañía. Lo que tiene claro Ángel Pérez es que Cellnex «no va a poner en juego la futura rentabilidad por un mayor crecimiento» y la ampliación tendrá siempre la misión de seguir con el aumento de caja. Eduardo García-Argüelles declara que es cierto que posee «un ratio de apalancamiento elevado», pero añade que tiene una deuda ligada al tipo fijo «en un 70 por ciento y no fluctúa tanto en el marco de una próxima subida de tipos». Así que, afirma, la compañía «se ha anticipado muy bien», aunque «otra cosa es la necesidad de financiación en un futuro, pero ahora mismo la situación es correcta». Álvaro Jiménez es de la misma opinión y pese al alto apalancamiento, Cellnex está dentro de un sector que se apoya mucho en la deuda y aún tienen «algo de margen».

El dividendo es uno de los puntos más flojos de la compañía pero, apuntan los expertos, no hay que fijarse en esta parcela en una empresa que se encuentra en plena expansión. Así, para García-Argüelles la compañía se tiene que dedicar «a comprar y consolidarse, porque su necesidad es la inversión». De este modo, el crecimiento basado en potentes adquisiciones con un gran flujo de caja es el camino que le espera a Cellnex en el corto-medio plazo…

Raúl Poza Martín

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