Bancos, una gran tentación para los cazadores de gangas

Bancos, una gran tentación para los cazadores de gangas. Las valoraciones y las esperanzas renovadas en un BCE algo más agresivo en política monetaria mejoran las expectativas del sector, con permiso de Italia. En principio, podría estar barato y podría contar por fin con el BCE como aliado.

el sector financiero es «la gran decepción de este año», en palabras de Jesús de Blas, de Bankoa Crédit Agricole, que además detecta que hay «muchos inversores atrapados en él», quizás los que confiaron en que el euribor iba a recuperarse anticipando un movimiento en los tipos oficiales que los expertos ahora no ven hasta la segunda mitad del año que viene. De Blas también es prudente con estas acciones, tanto porque no se sabe aún si remontará el euribor, como porque la crisis italiana sigue abierta y, además, no hay que descartar que el PSOE, ahora en el Gobierno, rescate su idea de poner un impuesto a la banca. Francisco Veiga, de Orey Financial, que destaca que los bancos españoles están más baratos que el mercado en su conjunto por per (precio entre beneficio) y también teniendo en cuenta su cotización sobre el valor en libros, opina que el pistoletazo de entrada en el sector lo dará la primera subida del tipo de depósito por parte del BCE, algo que puede ocurrir a final de 2018 o a principios de 2019.

Otros expertos son más positivos. Por ejemplo, Gonzalo López Eguiguren, de Mirabaud Securities. Aunque es bastante escéptico respecto a que puedan cambiar algo las cosas en términos de política monetaria en el corto plazo, cree que al margen de ello, éste es buen momento para entrar en bancos. Y ello, por tres razones: la recuperación del crédito, la mejora del mercado inmobiliario, la ausencia de elementos negativos en los bancos en sí, a lo que se ha unido el último ajuste que ha habido en las cotizaciones, que ha aumentado su atractivo. Javier Bernat, de GVC Gaesco Beka, también es partidario de estar en bancos ya. Argumenta que en el primer trimestre, por primera vez en muchos años, el sector en su conjunto batió expectativas con sus resultados y espera que continúen las sorpresas positivas en los próximos trimestres.

¿Qué entidades escoger?

Dentro de los grandes bancos, la mayoría de los analistas parecen inclinarse por el Santander. Sánchez destaca la buena marcha del negocio en Brasil y en España. Además Álvarez, Veiga y López Eguiguren apuestan por este valor. Pero a Bernat también le gusta BBVA: confía en que supere los riesgos a los que se enfrenta. En banca mediana, Sánchez se queda con CaixaBank, por su balance diversificado, con actividad de seguros y gestión de activos, lo que le protege de una posible decepción sobre la política monetaria (para aprovecharse de una sorpresa serían mejores Bankia o Liberbank, afirma). Además, valora lo bien que va la integración de BPI. «Tiene un balance muy apropiado para este entorno», asegura. López Eguiguren también se queda con Caixa y con los mismos argumentos, que remata con: «Es el que mejor banca hace en España, es la entidad menos dependiente de las subidas de tipos y tiene una valoración atractiva».

Álvarez se inclina por Bankia, de la que comenta que, con el nuevo Gobierno cada vez es más viable la posibilidad de que se extienda el plazo para su privatización. Álvarez añade, como también señala Bernat, que Bankia tiene algo más de riesgo, por lo que recomienda esta acción a perfiles tolerantes a éste que, mientras, pueden beneficiarse de una atractiva rentabilidad por dividendo. Bernat también apunta que en la segunda parte del año, mejorará en resultados, porque comenzarán a verse los beneficios del plan estratégico y de la integración de Bankia. Ya-Lan Liu le calcula un potencial del 20% por fundamentales y destaca la trayectoria de su equipo gestor, el cumplimiento de objetivos, la evolución operativa y su mayor potencial de crecimiento en comparación con sus competidores.

Pero Sánchez cuenta que su firma redujo posiciones en Bankia (no valoraron tan bien sus resultados ni el ritmo de la integración de BMN) y se decantaron por Bankinter a cambio. Entre los pequeños bancos que cotizan fuera del Ibex-35, Sánchez opta por Unicaja, aunque ha reducido la posición a la mitad después del último ‘rally’ que vivió la entidad. López Eguiguren, en cambio, se inclina por Liberbank, porque le seduce su historia de reestructuración, con la ampliación de capital, la reducción de activos problemáticos y las medidas que toma para mejorar la rentabilidad…

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