Análisis fundamental de OHL


“Nuestra web noticiasdebolsa.es se financia únicamente con la publicidad... si no la bloqueas nos ayudas a su mantenimiento”. GRACIAS

Análisis fundamental de OHL; La cifra de negocio cede un 14.1% hasta septiembre lastrado por la caída de actividad en Ingeniería y Construcción. Se reduce el porcentaje de ingresos que procede del exterior. El EBITDA acumula hasta septiembre números rojos por importe de 467.5 millones de euros. El dato positivo viene de la reducción del endeudamiento y mejora de la liquidez. Profunda reestruccturación tras la entrada del nuevo equipo directivo con objetivos ambiciosos para 2020.

Tras el cierre, con fecha 12 de abril de 2018, de la operación de venta y transmisión del 100% del capital social de OHL Concesiones al fondo IFM, OHL ha reducido de forma significativa su endeudamiento y ha mejorado sustancialmente su perfil de liquidez. Al cierre de la operación, el Grupo recibió un importe neto de 1.991 millones que ha permitido Reducir la deuda bruta de la compañía en un 54% respecto al mismo periodo del año anterior eliminando prácticamente la totalidad de la deuda bancaria y manteniendo un perfil cómodo de deuda a largo plazo por importe de 666 millones de euros de bonos con vencimientos 2020, 2022 y 2023. También ha podido distribuir un dividendo a cuenta del ejercicio 2018 por importe de 100 millones de euros (0,348981 euros por acción) e incrementar de forma significativa la liquidez de la compañía que asciende a 1.046 millones de euros a 30 de septiembre de 2018.

PERSPECTIVAS DE NEGOCIO

OHL iniciaba, tras la venta de OHL Concesiones, una nueva etapa como empresa de tamaño más reducido y focalizada en la construcción y la promoción de concesiones y contando con un balance saneado. Para adaptarse a esta nueva etapa, su Consejo de Administración ha reducido su tamaño pasando de doce a diez miembros y ha apostado por su tecnificación con el objetivo de incorporar a destacados profesionales del sector de las infraestructuras.

El nuevo equipo directivo está llevando a cabo una profunda transformación y reorganización de la compañía con el fin de hacer de OHL una empresa sostenible y rentable. La compañía espera una recuperación gradual de su actividad centrándose en la rentabilidad y la generación de caja orgánica de su negocio recurrente. Con este objetivo, la nueva dirección ha realizado una revisión de los proyectos y de la cartera de su negocio principal, al tiempo que ha acelerado la ejecución de un agresivo plan de reducción de gastos de estructura que conllevará una significativa reestructuración de personal y de procesos internos. El grupo quiere con estas medidas dar una mayor visibilidad de la capacidad de recuperación del negocio constructor y establecer una hoja de ruta clara hacia la generación de EBITDA y cash flow positivo.

PREVISIONES

Tras la revisión de cartera realizada, basada en estrictos criterios de reconocimiento de ingresos, la compañía cuenta con una cartera de construcción que alcanza en el tercer trimestre un importe de 5.151,5 millones de euros, cerca del 40% de los proyectos proceden de EEUU, el 32% de Europa y el 25% de Latinoamérica. Se prevé que los proyectos en cartera aporten un margen bruto promedio de niveles del 6,5% a lo largo de su ejecución, siendo visibles a partir del próximo trimestre y manteniendo el objetivo de alcanzar progresivamente el 8%. En lo que respecta a la nueva contratación hasta septiembre alcanza 1.824,1 millones de euros, lideradas por Europa (48%) y EEUU (29%). De cara a los próximos meses, la compañía espera sumar nuevos contratos procedentes de EEUU y Europa.

Gracias al agresivo plan de reducción de costes estima que iniciará el año 2019 con unos costes de estructura por debajo de 160 millones sin renunciar al objetivo de reducirlos a niveles del 4% sobre ventas. En 2017, se situaban en 240 millones por lo que supone un descenso del 30%. Mantiene una sólida posición de liquidez que asciende a 1.046 millones de euros a septiembre.

Reitera sus objetivos 2020: ventas €2.500-3.000m; Margen Bruto ≈8%; Costes estructura ≈4%; EBITDA ≈5%.

VALORACIÓN FUNDAMENTAL

OHL cuenta con una buena situación de liquidez y una caja neta de 345,1 millones de euros que aporta estabilidad a la compañía para ejecutar su nuevo Plan de Negocio. Pero sus cifras de resultados correspondientes a los nueve primeros meses de 2018 nos hacen dudar de la capacidad de la compañía para cumplir sus ambiciosos objetivos de cara a 2020. La venta de OHL Concesiones ha tenido un fuerte impacto en sus cifras de resultados y aunque ha favorecido el recorte de deuda parece que no ha sentado muy bien a sus resultados. Tendrá que demostrar que el nuevo plan estratégico devuelve las cifras positivas en su cuenta de resultados y que el dividendo, aunque no se mantenga tan generoso, es sostenible a medio plazo. A la vista de las cuentas hasta septiembre, rebajamos nuestra previsión de resultados para el cierre de 2018.

Moody´s Investors Service también se muestra prudente y ha rebajado el rating corporativo y de Deuda Senior no Asegurada de OHL de B3 a Caa1 con perspectiva estable. Con esta bajada, la calificación de OHL entra en el grado de “calidad muy pobre”, otorgado a aquellas empresas que presentan una alta probabilidad de impago. La firma de calificación considera buena la posición de liquidez, pero advierte que en los últimos trimestres se ha deteriorado. Por el momento somos neutrales con el valor a medio plazo en base a nuestro análisis fundamental. Al margen…

María Mira, Departamento de análisis de Estrategias de inversión

Leer más: OHL: la reestructuración está en marcha pero el rojo sigue en sus cifras

AITA

Actualmente Ceo. de noticiasdebolsa.es .es En bolsa desde el año 2.000 colaborador y administrador en el foro del mundobursátil.com durante más de cinco años.

Deja un comentario

A %d blogueros les gusta esto:

Si continuas utilizando este sitio aceptas el uso de cookies. más información

Los ajustes de cookies de esta web están configurados para "permitir cookies" y así ofrecerte la mejor experiencia de navegación posible. Si sigues utilizando esta web sin cambiar tus ajustes de cookies o haces clic en "Aceptar" estarás dando tu consentimiento a esto.

Cerrar