Adveo reestructura su deuda y consigue liquidez
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Adveo reestructura su deuda y consigue liquidez para alcanzar objetivos de su Plan Estratégico 2017-2020. La falta de disponibilidad de stock ha elevado los números rojos en la cuenta de resultados de la compañía en los seis primeros meses de 2018. La empresa necesita recuperar los niveles habituales de inventario y para ello ha tenido que buscar un nuevo inversor que aportara capital en forma de financiación a largo. Finalmente ha conseguido una inyección de liquidez de 33 millones de euros de un inversor internacional que le permitirá recuperar los niveles de inventario y cumplir su Plan Estratégico 2017-2020.
El acuerdo con este inversor supone una reestructuración de deuda y la creación de una nueva sociedad de la que Adveo Group International poseerá el 100% del capital y una deuda de 91.4 millones de euros. La nueva sociedad incluye todas las filiales y activos inmobiliario, más los nuevos fondos de 33 millones de euros. Esta nueva sociedad tendrá el actual tramo de deuda senior, 68.3 millones de euros. Está realizando también importantes medidas estratégicas, como el cierre del almacén en Winkelhaid (Alemania), la venta de dos almacenes en Francia, por 13 millones de euros, el lanzamiento de nuevas marcas propias o la implantación de nuevas soluciones tecnológicas y el crecimiento en los nuevos planes comerciales.
En positivo, la priorización de categorías estratégicas y la reducción de costes estructurales, que se situó en 5,6 millones de euros en los tres primeros meses del ejercicio en curso, tras las acciones llevadas a cabo en España y Francia. Staples Solutions, participada por el fondo de capital riesgo Cerberus al 85% y filial europea del grupo estadounidense Staples ha lanzado una oferta no vinculante para adquirir toda la deuda de Adveo y posteriormente capitalizarla aunque esto implica una significativa y relevante dilución para los accionistas. La deuda financiera del grupo a cierre del primer trimestre de 2018, se eleva hasta 149,2 millones de euros. La oferta de Staples contempla una quita cercana al 80% de la deuda actual de Adveo. Los bancos acreedores de esta deuda son BBVA, Santander, Sabadell, Bankia, CaixaBank y Kutxabank.
El consejo de administración de Adveo ha decidido aceptar las solicitudes iniciales de las entidades y del oferente. Una operación como esta haría desaparecer la deuda financiera de Adveo, y resolvería definitivamente el problema de endeudamiento estructural que arrastraba la compañía. En síntesis, por el momento su cuenta de resultados sigue en rojo pero los problemas de financiación parece que se están superando y la deuda está controlada. Confiamos en la recuperación del beneficio positivo y el cumplimiento de su Plan estratégico hasta 2020; infravalorada por valor contable (PVC 0.31x) y ratios sobre estimación de resultados en linea con la media sectorial: PER Adveo 15.7v, Europac 15.9v, Iberpapel 15.7v, Miquel y Costas 17v, Ence 15.9v. En contra, que por el momento no paga dividendo y sus competidoras sí. En base a nuestro análisis fundamental somos neutrales con el valor a medio-largo plazo. Riesgo elevado…
